Hausse de l'euro : une menace à relativiser

Le 10.08.2017 par GUILLAUME DE CALIGNON

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Les économistes se veulent rassurants sur les conséquences de la hausse récente de la monnaie unique.

C'est l'un des événements marquants de ces dernières semaines sur le front économique : l'euro remonte face au dollar. Depuis le début de l'année, la monnaie unique s'est appréciée de 12% face au billet vert et a retrouvé son niveau de janvier 2015. Ce raffermissement pourrait bien avoir des conséquences négatives sur les exportations françaises, dans un contexte où la compétitivité de l'Hexagone est relativement faible. Pour mémoire, les exportations tricolores en dehors de la zone euro représentent 11% du PIB .

Des effets différents selon les secteurs économiques

Les économistes de Bercy estiment que, quand l'euro s'apprécie de 10% face à toutes les devises, alors le PIB est amputé de 0,6 point la première année et de 1 point la deuxième. Il s'ensuit une centaine de milliers d'emplois détruits en deux ans. Mais l'euro ne s'est pas apprécié face à toutes les devises. La hausse du taux de change effectif - c'est-à-dire pondéré par devise en fonction du poids de celle-ci dans le commerce extérieur de la zone euro - n'est ainsi « que » de 6% depuis mi-avril.

Le tissu exportateur français a deux caractéristiques qui jouent en sens inverse lors d'une appréciation de la monnaie unique. D'abord, de part leur niveau de gamme, les exportations tricolores sont relativement plus sensibles à une variation du taux de change. Ce qui est donc pénalisant aujourd'hui. En revanche, l'Hexagone commerce proportionnellement plus avec les autres membres de la zone euro que ses voisins, où le taux de change alors ne joue aucun rôle. Difficile de savoir quelles seront les conséquences d'une appréciation de l'euro. Une chose est sûre : les secteurs seront différemment affectés. Le transport, les machines et appareils électriques, le matériel de précision médical et optique, les produits métalliques transformés ou encore la chimie seront les plus touchés par la hausse de la monnaie unique si l'on en croit une étude du Centre d'études prospectives et d'informations internationales.

Il existe aussi des avantages à la hausse de l'euro. Celle-ci fait baisser la facture énergétique composée essentiellement de pétrole libellé en dollars. Les économistes se veulent rassurants. « On observe une croissance du commerce mondiale de nouveau et la France en profite comme ses voisins, souligne Philippe Waechter, chef économiste de Natixis Asset Management. Cette hausse de la demande adressée à l'économie française est actuellement suffisamment forte pour compenser une éventuelle hausse des prix des exportations françaises en dollars. L'appréciation récente de l'euro n'est pas encore excessive pour peser fortement sur les exportations. D'ailleurs, dans les enquêtes de conjoncture, on ne voit pas d'inquiétude des chefs d'entreprises sur leurs carnets de commandes à l'étranger. »

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