Analyse financière hebdo - Les marchés sortent de la tempête

Espoir de pivot de la Fed

Comme attendu, la Fed a laissé inchangé ses taux directeurs dans la fourchette des 5,25 – 5,50% lors de sa réunion de politique monétaire la semaine dernière. Tandis que cette pause était largement anticipée par le marché, le discours plutôt accommodant des gouverneurs a poussé les marchés à la hausse. 

En effet, le souhait de la Fed d’éviter de peser davantage sur la croissance a conduit le marché à considérer que les taux directeurs ont désormais atteint leurs pics.

Les anticipations du marché sur la trajectoire des taux directeurs américains pour l’année 2024 ont ainsi été revues à la baisse après la réunion avec des taux directeurs attendus à 4,4% fin 2024 (anticipés à 4,6% avant la réunion). Le marché anticipe donc des baisses des taux directeurs plus rapides que prévues plutôt qu’un scénario de plateau (taux directeurs inchangés pour une certaine durée). 

Les derniers chiffres sur le marché du travail pour le mois d’octobre aux USA montrent que le marché se détend, avec des créations d’emplois qui ont baissé de plus de moitié à 150,000 (attendus à 180,000 et 336,000 en septembre) et un taux de chômage qui progresse à 3,9% (contre 3,8% en septembre).

L’ISM des services, l’enquête la plus importante mesurant l’activité du secteur des services de l’économie américaine, a été moins bonne que prévu à 51,8 (anticipé à 53,0 et 53,6 en septembre). La combinaison de tous ces éléments conduit la Fed à être plus prudente sur un durcissement de sa politique monétaire afin de ne pas impacter plus négativement la conjoncture américaine.

Cela a conduit à une prise de risque des investisseurs, des records depuis le début de l’année se sont établis sur les marchés américains qui ont tous augmenté de plus de 5% la semaine dernière. 

En zone euro, l’inflation en octobre décroît fortement à 2,9% contre 4,3% le mois précédent, tirée par la baisse des prix de l’énergie. Avec un fort ralentissement de la croissance européenne sur le troisième trimestre a +0,1% sur un an (attendu à +0,2% et +0,5% au deuxième trimestre), la BCE ne devrait pas non plus procéder à un nouveau durcissement de sa politique monétaire.

Publications de résultats du T3

Les marchés gagnent du terrain à l’issue de la troisième semaine de publication des résultats des entreprises pour le troisième trimestre.

Aux Etats-Unis, les résultats surprennent à la hausse, avec une révision positive des croissances attendues. Néanmoins, les résultats sont légèrement moins bien orientés en Europe. L’Euro Stoxx 50 a tout de même avancé de 3,99% la semaine dernière, une performance relative inférieure au Nasdaq qui a gagné 6,60%. 

Nette progression du CAC 40

Le CAC 40 s’envole de +3,71% sur la semaine et affiche désormais une performance de +8,86% depuis le début de l’année. Les valeurs en queue de peloton sur l’année se sont fortement appréciées, Téléperformance (+20,79% sur la semaine ; -46,18% sur l’année) et Worldline (+17,91% sur la semaine ; -64,15% sur l’année). Les foncières ont également été favorisées, Unibail (+18,01%). En revanche, Thales (-4,22%), TotalEnergies (-1,06%) et Publicis (-0,88%) sont les seules à finir la semaine en négatif.

Marchés des changes et des taux

L'euro gagne du terrain face au dollar à 1,069 EUR/USD et le rendement de l’Etat français 10 ans baisse encore nettement sur la semaine et termine à 3,30%.

Achevé de rédiger le 07/11/2023.