Fonds en euros : tendances de rendement et perspectives

Le point de vue de la MACSF  

Questions à Guillaume Rosenwald, directeur général de MACSF épargne retraite

Le taux des fonds en euros du marché ont beaucoup baissé. Qu’en est-il à la MACSF ? 

Nous n’échappons pas à ce phénomène de baisse même si le taux servi par la MACSF est supérieur à la moyenne du marché. Ainsi en 2019, il s’est monté à 1,70%, soit 0,20% au-dessus du marché. Nos projections pour les cinq prochaines années sont rassurantes puisque le rendement de nos actifs devrait rester stable.

Comment vos sociétaires réagissent-ils dans ce contexte ? 

Depuis plusieurs années, nous leurs proposons, avec nos profils permanents, des solutions de diversification clés en mains. Nous enrichissons également régulièrement notre gamme financière de nouvelles opportunités. Concrètement, nous observons une tendance à la diversification (augmentation de la part des versements sur les unités de compte), que nous accompagnons par nos conseils sur Internet ou lors d’un échange avec nos conseillers. 

Comment (ré)orientez-vous vos investissements ? 

Aujourd’hui, les taux sont extrêmement faibles et cette situation va durer. Il est donc nécessaire de diversifier les investissements vers des actifs, certes plus risqués, mais qui offrent des perspectives de rendements supérieurs. La solidité du groupe nous permet de le faire en privilégiant depuis de nombreuses années les obligations d’entreprises, mieux rémunérées que les obligations d’Etats. De plus, nous consacrons une part importante de nos investissements aux entreprises non cotées. Ces actifs sont par nature illiquides, mais nous mutualisons ce risque et nous faisons profiter nos adhérents de leurs potentiel de performances.

Quel avenir voyez-vous pour le fonds en euros ? 

Nous pensons que le fonds en euros est l’une des spécificités de l'assurance vie qui justifie l’intérêt des Français pour cette solution d’épargne. C’est pourquoi nous ne limitons pas l’accès à l’actif garanti dans notre contrat multisupport. Cependant, le modèle doit évoluer pour s’adapter au contexte actuel. La révision de la directive Solvabilité II par les autorités européennes est en cours et nous militons pour qu’elle facilite l’investissement des assureurs dans les entreprises. Mais la situation de taux d’intérêt très bas, voire négatifs va durer. Les fonds en euros doivent s’adapter car ils ne peuvent pas, à tout moment, garantir un rendement supérieur aux taux d’intérêt. 

Quelle option vous semble la meilleure ? 

Adapter la garantie du capital en la rendant très légèrement négative nous paraît être l’option la plus favorable pour nos assurés. Avec elle, ils bénéficieraient toujours de l’effet cliquet (les intérêts de l’année intègrent le capital garanti) et profiteraient de meilleures perspectives de rendement. En effet cette solution donne à l’assureur davantage de latitude pour investir sur d’autres supports de diversification, comme de l’immobilier, des actions, des actifs non cotés ou du financement d’infrastructure. Enfin, le risque réel de perte en capital demeure extrêmement faible et la liquidité à tout moment est préservée.