Le coin de l'investisseur - Météo des UC janvier 2024

Données au 16/01/2024
 

Performances des profils du RES Multisupport

Performance annuelle nette de frais de gestion et de frais de garantie plancher et brute de prélèvements sociaux, calculée sur la base d’une prime nette directement investie sur le profil au 1er janvier avec une hypothèse de rémunération de 3,10% nette sur le fonds en euros.

Performances des UC de la gamme financière MACSF

Légende :

Performance annuelle du 31/12/2023 au 16/01/2024, brute de frais de gestion, de frais de garantie plancher et de prélèvements sociaux. L’assureur ne s’engage que sur le nombre d’unités de compte et non sur leur valeur.

Recommandations d'investissement sur les unités de compte

• La hausse des actifs liée au regain d’optimisme des investisseurs, en dépit d’une conjoncture qui devrait continuer de ralentir à court terme notamment aux États-Unis, nous semble un peu rapide et excessive et nous conservons notre biais prudent dans notre allocation recommandée. Les révisions en baisse de la profitabilité des entreprises ne devraient pas manquer de se produire et nous réaffirmons notre préférence pour nos supports investis en obligations d’entreprises et nos supports dont les profils ou les thématiques présentent des profils de risque « actions » modérés et des niveaux de valorisations relatives attractifs
• Parmi nos fonds actions, nous maintenons nos préférences pour les thématiques qui ont sous-performé en 2023, en dépit de leur fort rebond ces dernières semaines : Candriam Equities Biotechnology, Schroder Global Energy Transition et Echiquier Agenor Mid-Cap Europe.
• Nous renouvelons enfin notre recommandation en faveur des obligations convertibles internationales (Lazard Convertible Global) qui présentent un profil technique très attractif pour s’exposer à la performance des marchés actions tout en bénéficiant d’une protection à la baisse et d’un portage positif.
• Enfin, alors que les taux d’intérêt ont enregistré un très fort mouvement de baisse, nous pensons que les actions internationales à dividendes élevés, retrouvent une certaine attractivité.

Fonds patrimoniaux

Parmi nos fonds patrimoniaux nous privilégions DWS Concept Kaldemorgen, présent dans l’allocation de notre profil Sérénité, qui affiche historiquement un profil rendement/risque très convaincant grâce à des choix d’investissements opportuns accompagnés d’une gestion indépendante des risques de marchés. Il a d’ailleurs été récompensé en 2023 par le prix du meilleur fonds d’allocation en France décerné par Morningstar. 

Nous recommandons aussi le fonds diversifié JPMorgan Global Income qui présente selon nous de bons points d’entrée en dépit de sa bonne performance en 2023 (+5,11% au 19/12). Couvert du risque de change, ce support est investi dans un portefeuille très diversifié de titres générateurs de revenus dont principalement des obligations à haut rendement et des actions à dividendes élevés.

Nous restons aussi très positifs sur nos supports d’obligations d’entreprises. Le fonds à échéance au profil de risque modéré Objectif 2030 Edmond de Rothschild permet de capter le rendement du marché sur un horizon d’investissement de 7 ans et à le préserver sur la période. D’autre part, notre support de dettes non cotées Tikehau Financement Entreprise, qui finance la croissance d’entreprises européennes de taille intermédiaire, présente aujourd’hui un profil rendement/risque attractif, profitant notamment d’un rendement indexé sur le niveau historiquement élevé des taux d’intérêt à court terme (Euribor 3 mois proche de 4% aujourd’hui). Il affiche une performance de 7,15% en 2023.

Fonds actions et obligations convertibles

Parmi nos fonds thématiques, notre support Candriam Equities Biotechnology constitue selon nous une opportunité à moyen terme alors que le retour des opérations d’acquisitions par des grands laboratoires pharmaceutiques pour pallier à la multiplication des échéances de brevets, devrait dynamiser le secteur. Pas moins de 10 opérations de plus de 1 milliard de dollars ont été annoncées en 2023. 

Nous recommandons toujours le support Echiquier Agenor Mid-Cap Europe, investi dans des valeurs moyennes européennes de croissance qui présentent une forte visibilité sur les bénéfices, apparaissent relativement décorrélées du cycle économique et dont les valorisations sont  redevenues  attrayantes après leur forte sous-performance en 2022 et en 2023. 

Nous conseillons enfin notre support d’obligations convertibles internationales Lazard Convertible Global, dont le profil technique nous semble offrir une réelle opportunité en dépit de leur solide performance en 2023 (+7,50%). Les fondamentaux des obligations convertibles (niveaux de crédit solides pour assurer une protection à la baisse, niveaux de convexité élevé, faible valorisation des actions sous-jacentes et portage positif) restent particulièrement attrayants.

En complément, n'hésitez pas à consulter notre dossier consacré aux performances de nos contrats d'épargne retraite en 2023 >

Analyses et commentaires de l'équipe financière MACSF sur les marchés

• Nous maintenons notre positionnement prudent, alors que les marchés financiers ont été soutenu par une forte vague d’optimisme en novembre et décembre, en lien avec les anticipations d’un atterrissage en douceur de l’économie, la baisse des taux d’intérêt et la désinflation plus rapide que prévu. Nous pensons que beaucoup de bonnes nouvelles se reflètent dans les niveaux de marchés actuels alors que les anticipations de 6 baisses de taux des banques centrales sont sans doute exagérées, que les risques géopolitiques restent élevés et que la dynamique économique va continuer de s’affaiblir, pesant sur les résultats des entreprises.
• Avec la fin annoncée du cycle de resserrement monétaire aux États-Unis et en Europe, les taux d’intérêt à long terme, qui ont un peu rebondi ces dernières semaines, restent proches de leurs plus bas depuis un an, mais nous restons positifs sur les obligations d’entreprises les mieux notées et les emprunts d’Etat qui affichent encore des rendements attractifs.
• Compte tenu de leur fort rebond récent, nous restons vigilants vis-à-vis des actions européennes et américaines, dont les valorisations apparaissent élevées et dont les primes de risque apparaissent faibles. Nous maintenons notre préférence pour les valeurs moyennes européennes de croissance qui ont enregistré en 2022 et 2023 une forte sous-performance malgré leur fort rebond en fin d'année. Nous continuons aussi de recommander les thématiques actions défensives et de long terme qui demeurent relativement attractives. Enfin, les marchés émergents retrouvent selon nous de l’attractivité grâce à l’amélioration de leurs fondamentaux, avec la stabilisation de l’économie chinoise, mais aussi grâce à la forte baisse des taux d’intérêt et l’affaiblissement du dollar.  
• Nous privilégions toujours les obligations convertibles qui, même si elles ont fortement rebondi en novembre et décembre, continuent d’offrir de bonnes opportunités dans ce contexte de marché : un rendement positif et une exposition défensive aux performances des actions. 

Évolution des marchés

L’année 2023 aura vu les principales classes d’actifs, à l’exception des matières premières et des actions chinoises, enregistrer des performances très positives, la tendance haussière ayant accéléré fortement en novembre et décembre. Les investisseurs ont été rassurés par le ralentissement plus modéré que redouté de l’économie mondiale et l’apaisement de l’inflation (2,9% en décembre en Europe et 3.4% aux États-Unis) qui conduira les banques centrales à commencer à baisser les taux d’intérêt au cours des mois à venir.

La surprise est venue de la Réserve fédérale américaine qui, ayant laissé ses taux inchangés en décembre (5,25% pour son taux de dépôt), a adopté un ton plus accommodant, les investisseurs anticipant désormais près de six baisses de taux de 0,25% en 2024 dès le mois de mars.

La Banque centrale européenne a maintenu ses taux inchangés (4% pour son taux de dépôt), mais n’a de son côté pas annoncé de pivot vers des baisses de taux. Les investisseurs s’attendent toutefois à des réductions dans le sillage de la Réserve fédérale américaine.

La baisse des taux d’intérêt à long terme a été rapide et de grande ampleur en fin d’année. Après un rebond en début d’année, le rendement du Bon du Trésor américain à 10 ans est repassé légèrement au-dessus de 4,00%, contre un pic au-dessus de 5% en octobre. En France, le rendement de l’OAT à 10 ans retrouve un niveau proche de 2,75%, en chute depuis son record depuis plus de 10 ans de 3,55% en octobre dernier.

Le dollar a continué de souffrir en fin d’année du réajustement à la baisse des attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine, l’euro dépassant temporairement 1,11 dollar, avant de rebondir ces dernières semaines. Le prix de l’once d’or est resté soutenu au-dessus de 2 000 dollars, bénéficiant de la baisse des taux d’intérêt réels et du repli du dollar. Le prix des métaux précieux à usage industriel, palladium en tête, après leur rebond de fin d’année s’inscrivent à nouveau en forte baisse sur les premières semaines de 2024.

Contexte économique

Sous l’influence des politiques monétaires restrictives, l’économie mondiale a encore ralenti fin 2023, avec notamment des premiers signes d’essoufflement de l’économie américaine. Le Fonds Monétaire International a renforcé son scénario d’un atterrissage en douceur ces prochains mois grâce à la baisse plus rapide que prévu de l’inflation et à la résistance de la profitabilité des entreprises.    

Aux États-Unis
L’activité confirme son ralentissement après un troisième trimestre très robuste (+5,2% en rythme annualisé). Les principaux facteurs de soutien à la consommation s’atténuent : le taux d’épargne des ménages commence à remonter, l’emploi croît à un rythme plus réduit et la hausse des salaires confirme son ralentissement.

En Europe
L’activité reste faible après la légère baisse du troisième trimestre (-0,1%), en lien avec le durcissement monétaire et ses effets retardés, la chute des crédits immobiliers et la réduction des soutiens budgétaires. La consommation des ménages commence toutefois à se redresser grâce à la résistance inattendue du marché de l’emploi et au ralentissement de l’inflation.

En Chine,
Les indicateurs de confiance confirment une certaine reprise, mais le renforcement des mesures de soutien monétaire et budgétaire reste attendu alors que l’inflation s’est installée en territoire négatif pour le troisième mois consécutif en décembre. L’économie reste pénalisée par des facteurs structurels tels que la crise du secteur immobilier, un endettement élevé et un déficit de confiance des ménages et des entreprises.

Achevé de rédigé le 17/01/2024.