Le coin de l'investisseur - Météo des UC janvier 2023

Données au 17/01/2023
 

Performances des profils du RES Multisupport

Performance annuelle nette de frais de gestion et de frais de garantie plancher et brute de prélèvements sociaux, calculée sur la base d’une prime nette directement investie sur le profil au 1er janvier avec une hypothèse de rémunération de 2,50% nette sur le fonds en euros.

Performances des UC de la gamme financière MACSF

Légende :

Performance annuelle du 31/12/2022 au 13/01/2023, brute de frais de gestion, de frais de garantie plancher et de prélèvements sociaux. L’assureur ne s’engage que sur le nombre d’unités de compte et non sur leur valeur.

Recommandations d'investissement sur les unités de compte

• Nous conservons un positionnement défensif, compte tenu de la persistance du discours restrictif des banques centrales, du ralentissement économique et de la compression à venir des marges des entreprises. Nous maintenons par conséquent notre recommandation d’une allocation prudente et de supports dont les profils ou les thématiques apparaissent les plus défensifs. 
• Parmi ceux-ci, nous maintenons nos préférences pour Candriam Equities Biotechnology et Schroder Global Energy Transition.
  Nous initions une recommandation favorable en ce début d’année sur le fonds Echiquier Agenor Mid-Cap Europe investi dans des valeurs moyennes européennes de croissance de qualité dont les valorisations, après une baisse de 29,91 % en 2022, apparaissent raisonnables.
• Nous renouvelons particulièrement notre recommandation en faveur des obligations convertibles internationales : Lazard Convertible Global ; qui ont beaucoup reculé en 2022 et qui présentent un profil technique très attractif pour s’exposer à la performance des marchés actions tout en bénéficiant d’une protection à la baisse et d’un portage positif.

Fonds patrimoniaux

Parmi nos fonds patrimoniaux, DWS Concept Kaldemorgen, présent dans l’allocation de notre profil Sérénité, qui a bien résisté en 2022 dans des marchés difficiles, grâce à une très bonne gestion et en particulier un choix défensif dans le portefeuille actions et un pilotage opportun de la sensibilité de la poche obligataire et de l’exposition au dollar.

Nous recommandons aussi le fonds diversifié JPM Global Income qui présente selon nous de bons points d’entrée alors que sa performance en 2022 a été très affectée par la hausse des taux d’intérêt et des primes de risque de crédit. Couvert du risque de change, ce support est investi dans un portefeuille très diversifié de titres générateurs de revenus dont principalement des obligations à haut rendement et des actions à dividendes élevés.

Fonds actions et obligations convertibles

Parmi nos fonds thématiques, la thématique de croissance à forte visibilité à long terme du fonds d’actions internationales Schroder Global Energy Transition qui investit dans des entreprises leaders dans les activités liées aux Énergies propres, a été très résistante en 2022 mais devrait continuer de bénéficier du contexte immédiat de tensions sur les prix de l’énergie.

Nous recommandons le support Échiquier Agenor SRI Mid-Cap Europe, investi dans des valeurs moyennes européennes de croissance qui présentent une forte visibilité sur les bénéfices, apparaissent relativement décorrélées du cycle économique et dont les valorisations sont redevenues  attrayantes.

Nous conseillons enfin notre support d’obligations convertibles internationales Lazard Convertible Global, dont le profil technique nous semble offrir une réelle opportunité après un net recul en 2022.  Les fondamentaux des obligations convertibles (niveaux de crédit solides pour assurer une protection à la baisse, niveaux de convexité élevé, faible valorisation des actions sous-jacentes et portage positif) apparaissent particulièrement attractifs.

En complément, n'hésitez pas à consulter notre dossier complet consacré aux performances de nos contrats d'épargne retraite en 2022 >

Analyses et commentaires de l'équipe financière MACSF sur les marchés

• Le régime de volatilité sur les marchés financiers va rester élevé compte tenu de l’entrée en récession, bien que plus modérée que prévu, des économies développées, de l’inflation qui ne devrait ralentir que progressivement et de la poursuite du durcissement des conditions financières des banques centrales.
• Nous restons positifs sur les obligations d’entreprises et les emprunts d’État qui conservent un portage satisfaisant malgré le repli des taux d’intérêt de ces dernières semaines, compte tenu du ralentissement de l’activité, du ralentissement de l’inflation, et de la détermination des banques centrales à préserver leur crédibilité.
• Nous maintenons notre positionnement prudent vis-à-vis des actions, qui ont fortement rebondi depuis le début de l’année, alors que la dégradation de l’activité économique va se refléter dans les résultats des entreprises. Nous pensons toutefois qu’il ne faut pas être positionnés trop négativement et que les valeurs moyennes européennes de croissance qui ont enregistré en 2022 une forte sous-performance, offrent des opportunités. Nous continuons par ailleurs de recommander les thématiques actions défensives et de long terme qui demeurent relativement attractives.
• Nous privilégions toujours les obligations convertibles dont le profil défensif offre les meilleures opportunités dans ce contexte de marché : un rendement positif et une exposition à la performance des actions.

Évolution des marchés

Après leurs fortes baisses enregistrées fin décembre, les actions et les obligations ont fortement rebondi sur les deux premières semaines de 2023, à la faveur du recul rapide des taux d’intérêt, de la poursuite de la désinflation au niveau mondial, de signes de résilience des économies et des perspectives de rebond de l’activité chinoise.

La confirmation du ralentissement de la dynamique d’inflation des deux côtés de l’Atlantique et la réduction des risques extrêmes de connaître une pénurie d’énergie en Europe a renforcé l’appétit pour les actifs européens, entraînant notamment la baisse du taux à 10 ans de l’emprunt d’État français de 3,10 % en fin d’année à 2,55 %, et le retour de l’indice CAC 40 au-dessus de 7 000 points.

Aux États-Unis, l’inflation sur un an a baissé à +6,5 % en décembre (après 7,1 % en novembre) ouvrant la voie à une modération supplémentaire des futures hausses de taux de la Réserve fédérale. Après quatre hausse consécutive de 0,75% et une hausse de 0,50 % en décembre portant le principal taux directeur à 4,25%, les marchés anticipent désormais une hausse de 0,25 % en février et un taux terminal de 5% à l’été.

L’inflation européenne a baissé à 9,2 % en décembre contre 10,6 % au plus haut en octobre, grâce au recul des prix de l’énergie, l’inflation sous-jacente ayant encore légèrement accéléré. Après le relèvement de 0,50 % en décembre portant son principal taux directeur à 2 %, la Banque centrale européenne devrait rester déterminée et procéder encore à plusieurs hausses au premier semestre pour atteindre 3,5 % au pic.

La faiblesse du dollar, à 1,08 pour un euro s’accentue, compte tenu de la réduction de l’écart des taux courts des banques centrales et du retour de l’appétit pour le risque. De son côté l’or continue de bénéficier de la baisse des taux d’intérêt réels et de la réouverture de l’économie chinoise qui a redynamisé la demande pour les métaux industriels.

Contexte économique

La croissance économique mondiale continue de ralentir, en raison de la hausse des taux d’intérêt et de l’inflation qui pèsent sur la consommation, mais plus progressivement que prévu, grâce notamment à la robustesse de l’emploi et à la résistance inattendue de l’économie chinoise.

Aux États-Unis
Alors que l’activité a surpris par sa vigueur au second semestre 2022 grâce à la bonne tenue de la consommation, les signes de ralentissement se multiplient. Le marché de l’emploi ralentit, l’épargne des ménages diminue et l’investissement résidentiel poursuit sa chute due à la forte hausse des taux hypothécaires.

En Europe
L’activité montre des signes de stabilisation grâce à la bonne tenue de l’emploi et à la baisse des prix de l’énergie en raison d’un hiver très doux. Mais les indicateurs avancés indiquent une poursuite de la décélération compte tenu de la hausse des coûts de financement des entreprises, de la hausse de l’euro et de l’inflation élevée.

En Chine,
La diffusion de l’épidémie de Covid a moins pesé que prévu sur l’activité en fin d’année et les perspectives d’une reprise rapide de la croissance se renforcent alors que la consommation repart de l’avant et que de nombreuses mesures ont été annoncées pour stabiliser le marché immobilier.

Achevé de rédigé le 17/01/2023.