Le coin de l'investisseur - Météo des UC juin 2022

Comment se comportent les marchés ? Quels impacts sur votre portefeuille ?

Données au 10/06/2022
 

Performances des profils du RES Multisupport

Performance annuelle nette de frais de gestion et de frais de garantie plancher et brute de prélèvements sociaux, calculée sur la base d’une prime nette directement investie sur le profil au 1er janvier avec une hypothèse de rémunération de 2% nette sur le fonds en euros.

Performances des unités de compte de la gamme financière MACSF

Performance annuelle du 31/12/2021 au 10/06/2022, brute de frais de gestion, de frais de garantie plancher et de prélèvements sociaux. L’assureur ne s’engage que sur le nombre d’unités de compte et non sur leur valeur.

Recommandations d'investissement sur les unités de compte

• La persistance de risques élevés, la probable dégradation des marges des entreprises et le maintien d’un environnement de taux haussier nous incitent à maintenir notre recommandation d’un positionnement prudent à court terme, en dépit de la baisse sur les actions.
• Parmi nos supports, nous maintenons nos préférences pour DWS Top Dividende, Candriam Equities Biotechnology et Schroder Global Energy Transition.
• Nous pensons que les obligations convertibles internationales, Lazard Convertible Global, qui ont beaucoup reculé, présentent un profil technique vraiment attractif pour s’exposer à la performance des marchés actions tout en bénéficiant d’une protection à la baisse.

Fonds patrimoniaux

DWS Concept Kaldemorgen, présent dans l’allocation de notre profil Sérénité, a bien résisté dans des marchés difficiles, grâce au maintien d’un choix défensif dans le portefeuille actions et d’une sensibilité négative de la poche obligataire et grâce à l’appréciation du dollar.

Nous recommandons aussi le fonds flexible prudent Eurose, dont l’exposition maximale aux actions est de 35% seulement avec un biais favorable aux valeurs décotées et cycliques et dont la duration du portefeuille obligataire est maintenue à un niveau très faible.

Fonds actions et obligations convertibles

En dépit de sa performance relative très solide depuis le début de l’année, nous maintenons notre recommandation sur le support DWS Top Dividende dont la thématique défensive, axée sur les sociétés distribuant des rendements pérennes et qui affichent des valorisations raisonnables, reste à privilégier dans un contexte de régime de volatilité élevé.

Au sein de notre gamme de fonds thématiques, notre support Candriam Equities Biotechnology constitue selon nous une opportunité à moyen terme, toutes les décisions stratégiques des grands laboratoires pharmaceutiques confirmant l’importance des sociétés de biotechnologie. D’autant plus que leur correction récente, accentuée par les tensions sur les taux d’intérêt, a rendu les valorisations relatives du secteur historiquement attractives.

 Nous conseillons enfin notre  nouveau support d’obligations convertibles internationales, Lazard Convertible Global, dont le profil technique nous semble offrir une réelle opportunité après un net recul.  Les fondamentaux des obligations convertibles (niveaux de crédit solides pour assurer une protection à la baisse, niveaux de convexité élevé, forte attractivité des actions sous-jacentes) apparaissent très attrayants.

Analyses et commentaires de l'équipe financière MACSF sur les marchés

• Le régime de volatilité sur les marchés financiers va rester élevé compte tenu du ralentissement économique global, des tensions inflationnistes qui ne devraient se modérer que très graduellement et du durcissement des conditions financières piloté par les banques centrales.
• Les marchés actions ont encore accentué leur correction, particulièrement les valeurs de croissance très sensibles aux hausse des taux d'intérêt amplifiant leur sous-performance par rapport aux valeurs décotées (« value »).

Temps forts du mois écoulé

Après un bref redressement observé fin mai-début juin, les marchés actions sont repartis à la baisse, les indices américains et européens enregistrant de nouveaux points bas annuels. Face à de nouveaux chiffres d’inflation supérieurs aux attentes, les craintes des investisseurs de voir les banques centrales précipiter leur resserrement monétaire au détriment de la croissance économique, ont alimenté l’aversion pour le risque.

Les prix à la consommation n’ont montré aucun signe de ralentissement, l’inflation aux États-Unis atteignant en mai un nouveau plus haut depuis 40 ans, à +8,6% sur un an, conduisant la Réserve fédérale américaine à relever son taux directeur de 75pb, une première depuis 1994.

La tendance haussière sur les taux s’est brutalement accélérée ces dernières semaines, le taux à 10 ans du Bon du Trésor américain passant au dessus de 3,40%, au plus haut depuis 2011. Dans son sillage, les rendements des emprunts des États allemand et français ont enregistré de nouveaux records depuis 2014 dépassant respectivement 2,40% et 1,75%.

Face à l’envolée des primes de risque des taux souverains des pays les plus « fragiles » de la zone euro, dont l’Italie, et à l’augmentation des risques de « fragmentation financière », la Banque centrale européenne a dû réaffirmer son soutien à l’issue d’une réunion d’urgence.

L’euro, proche de 1,03 dollar, reste au plus bas depuis 2016 face au billet vert qui bénéficie de son statut de devise refuge. Dans ce contexte, la performance de l’or, proche de ses niveaux de début d’année apparaît décevante, contrariée par la hausse des taux d’intérêts. Les cours des métaux industriels ont de leur côté continué de refluer face à la dégradation des perspectives économiques.

Contexte économique

La croissance économique mondiale résiste grâce à la levée de la plupart des restrictions liées à la pandémie mais la tendance à la décélération de l'activité se confirme avec le durcissement des conditions financières.

La guerre en Ukraine continue de nourrir l’incertitude politique et de peser négativement sur les chaînes d'approvisionnement, en particulier dans le domaine alimentaire et énergétique. On observe en revanche des signaux d’amélioration du fonctionnement des chaînes de valeur au niveau mondial grâce à l’amélioration tendancielle de la situation sanitaire en Chine.

•  Aux États-Unis, la dynamique de croissance demeure robuste grâce aux dépenses de consommation qui bénéficient de l’épargne accumulée pendant la pandémie et de la vigueur du marché de l’emploi. Mais des signes de ralentissement apparaissent liés à l’inflation et au freinage du marché immobilier.
• Les perspectives économiques de la Zone euro, menacée plus directement par la persistance du conflit, se dégradent sensiblement, particulièrement en Allemagne, très sensible à la conjoncture mondiale. L’inflation, attendue à 8,1% en mai sur un an et aggravée par la baisse de l’euro qui renchérit les prix des importations, a déjà réduit sensiblement le pouvoir d’achat des ménages.
• La levée progressive des confinements en Chine se traduit par un rebond de l’activité qui restera soutenue par la multiplication des mesures de soutien budgétaire et la détente des conditions monétaires et règlementaires (immobilier, secteur technologique).
   

Achevé de rédigé le 16/06/2022.