Le coin de l'investisseur - Météo des UC décembre 2022

Comment se comportent les marchés ? Quels impacts sur votre portefeuille ?

Données au 14/12/2022
 

Performances des profils du RES Multisupport

Performance annuelle nette de frais de gestion et de frais de garantie plancher et brute de prélèvements sociaux, calculée sur la base d’une prime nette directement investie sur le profil au 1^er janvier avec une hypothèse de rémunération de 2% nette sur le fonds en euros.

Performances des UC de la gamme financière MACSF

Performance annuelle du 31/12/2021 au 14/12/2022, brute de frais de gestion, de frais de garantie plancher et de prélèvements sociaux. L’assureur ne s’engage que sur le nombre d’unités de compte et non sur leur valeur.

Recommandations d'investissement sur les unités de compte

• Nous renforçons à court terme notre positionnement défensif, compte tenu de la persistance du discours restrictif des banques centrales, de l’entrée en récession, même modérée, des économies européennes et américaines et de la dégradation à venir des marges des entreprises. Nous maintenons par conséquent notre recommandation d’une allocation prudente et de supports dont les profils ou les thématiques apparaissent les plus défensifs.
• Parmi ceux-ci, nous maintenons nos préférences pour Candriam Equities Biotechnology et Schroder Global Energy Transition.
• Nous renouvelons particulièrement notre recommandation en faveur des obligations convertibles internationales (Lazard Convertible Global), qui ont beaucoup reculé (depuis le début de l’année et qui présentent un profil technique très attractif pour s’exposer à la performance des marchés actions tout en bénéficiant d’une protection à la baisse.

Fonds patrimoniaux

DWS Concept Kaldemorgen, présent dans l’allocation de notre profil Sérénité, a bien résisté dans des marchés difficiles, grâce au maintien d’un choix défensif dans le portefeuille actions et d’une sensibilité négative de la poche obligataire et grâce à l’appréciation du dollar.

Nous recommandons aussi le fonds diversifié JPM Global Income qui offre selon nous de bons points d’entrée alors que sa performance depuis le début de l’année a été très affectée par la hausse des taux d’intérêt et des primes de risque de crédit. Couvert du risque de change, ce support est investi dans un portefeuille très diversifiés de titres générateurs de revenus dont principalement des obligations à haut rendement et des actions à dividendes élevés.

Fonds actions et obligations convertibles

Parmi nos fonds thématiques, notre support Candriam Equities Biotechnology constitue selon nous une opportunité à moyen terme, toutes les décisions stratégiques des grands laboratoires pharmaceutiques confirmant l’importance des sociétés de biotechnologie. Ce fonds a très bien résisté ces derniers mois mais les titres en portefeuille continuent de présenter des valorisations relatives très attractives.

Parmi La thématique de croissance à forte visibilité à long terme du fonds d’actions internationales Schroder Global Energy Transition qui investit dans des entreprises leaders dans les activités liées aux Energies propres a été très résistante en 2022 mais devrait continuer de bénéficier du contexte immédiat de tensions sur les prix de l’énergie.

Nous conseillons enfin notre support d’obligations convertibles internationales Lazard Convertible Global, dont le profil technique nous semble offrir une réelle opportunité après un net recul depuis le début de l’année. Les fondamentaux des obligations convertibles (niveaux de crédit solides pour assurer une protection à la baisse, niveaux de convexité élevé, forte attractivité des actions sous-jacentes) apparaissent particulièrement attrayants.

Analyses et commentaires de l'équipe financière MACSF sur les marchés

• Le régime de volatilité sur les marchés financiers va rester élevé compte tenu de l’entrée en récession, bien que modérée, des économies développées, de l’inflation qui ne devrait ralentir que progressivement et de la poursuite du durcissement des conditions financières des banques centrales.
• Nous restons positifs sur les obligations d’entreprises bien notées et les emprunts d’Etat qui conservent un rendement attractif malgré le repli significatif des taux d’intérêt de ces dernières semaines, compte tenu du ralentissement de l’activité, du ralentissement de l’inflation, particulièrement aux Etats-Unis, et de la détermination des banques centrales à préserver leur crédibilité.
• Nous maintenons notre positionnement prudent visà-vis des actions, qui ont fortement rebondi depuis deux mois, alors que la dégradation de l’activité économique va continuer à se refléter dans les révisions baissières des résultats des entreprises.
• Nous privilégions les obligations convertibles dont le profil défensif, après une forte baisse en 2022, offre les meilleures opportunités dans ce contexte de marché : un rendement nettement positif et une exposition réelle à la performance des actions.

Évolution des marchés

Les marchés d’actions mondiaux ont accentué leur rebond ces dernières semaines, s’appuyant sur le ralentissement de la dynamique d’inflation aux ÉtatsUnis, sur la modération des perspectives de relèvement des taux d’intérêt par les Banques centrales, sur la baisse des prix de l’énergie et sur la confirmation de l’assouplissement de la politique sanitaire en Chine. Les investisseurs ont toutefois mal accueilli la fermeté des discours de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne à l’occasion de leurs réunions de décembre.

L’inflation sur un an aux États-Unis s’est encore inscrite en baisse et en dessous des attentes en novembre, à 7,1 % contre 7,7 % en octobre, en raison principalement de la rechute des prix de l’énergie. La Réserve fédérale américaine a comme attendu réduit à 0,50 %, après quatre hausses successives de 0,75 %, le rythme de relèvement de ses taux directeurs. Jerome Powell a toutefois maintenu un discours restrictif en relevant ses attentes pour le taux terminal à plus de 5 % en 2023 et s’est montré prudent sur ses anticipations de croissance économique.

En Zone euro, l’inflation a ralenti en novembre mais a encore dépassé 10 %. Après une première hausse de 0,50 % en juillet puis deux successives de 0,75 %, la Banque centrale européenne a elle aussi limité sa hausse de taux à 0,50 %, Christine Lagarde prévenant toutefois que plusieurs hausses de 0,50 % seront encore probablement nécessaires...

La baisse du dollar américain, à 1,06 pour un euro, est désormais supérieure à 10 % par rapport à son plus haut de l’année atteint mi-octobre. De son côté, la hausse du prix de l’or lui permet d’être proche de son niveau de début d’année, soutenu par le repli des taux d’intérêt et la réouverture de l’économie chinoise qui a redynamisé la demande pour les métaux industriels.

Contexte économique

La croissance économique mondiale ralentit, particulièrement en Europe, mais plus progressivement que prévu, les risques d’une récession marquée en 2023 diminuant grâce à la baisse des prix de l’énergie, au repli de l’inflation, surtout aux Etats-Unis, et à la réouverture progressive de l’économie chinoise.

• Aux Etats-Unis, le PIB a retrouvé la croissance au troisième trimestre, après deux trimestres de repli, et les chiffres d’octobre et de novembre confirment la robustesse de la consommation, de l’investissement et du marché de l’emploi. En revanche, le secteur de l’immobilier se dégrade fortement en raison de la forte hausse des taux hypothécaires.
• En Europe, les indicateurs avancés d’activité ont surpris en s’améliorant légèrement en novembre mais les économies allemande et italienne n’échappent pas à une contraction marquée, alors que la France et l’Espagne semblent moins exposées. L’inflation totale a légèrement diminué à 10% en décembre grâce à la baisse des prix énergétiques mais pas l’inflation sous-jacente stable à 5% qui devrait rester élevée ces prochains mois, maintenant sous pression la Banque centrale européenne.
• En Chine, les perspectives de contribution à la croissance mondiale restent faibles même si la fin de la politique Zéro Covid et les mesures prises par les autorités pour stabiliser le marché immobilier laissent espérer une reprise graduelle de l’activité.

Achevé de rédigé le 16/12/2022.